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谢国忠:别把降息曲解为救楼市

2018-02-06 08:42:14编辑:屋庐充人气:



继年内两度下调存款准备金率后,央行又在一个月时间内连续两次降息至此,利率和存款准备金率——央行最重要的两大价格调控工具,都已重拳祭出货币政策全新发力的背景和意图是什么将会带来什么样的影响这会是中国利率市场化的一个开端针对上述焦点问题,本报记者7日专访了玫瑰石顾问公司董事、著名经济学家谢国忠 促使企业融资成本降低 记者:央行5日宣布的降息距上次降息不足一个月时间,这是自2008年9月以来首次“不对称降息”,如何理解其背后深意 谢国忠:在一个月时间内连续两次降息,这样的频率在历史上只属于“中等强度”而从2008年9月开始,短短3个月就降了5次息,则属于“高强度”的降息 “不对称降息”的意图很明显,那就是想刺激投资需求这个月公布的6月份制造业PMI(即采购经理指数,用以反映经济的变化趋势)为50.2%,仅在经济扩张与收缩的临界点50%之上一点点,创7个月来新低,这意味着,经济有进一步下行的风险,因此,必须把稳增长放在更加重要的位置 记者:此次降息可否理解成,为了防止经济惯性下滑,促进三季度经济增速回升,实现“保八”目标 谢国忠:是的,降息的直接效应在于,通过推动银行贷款利率下行,来降低企业融资成本,并改变其对未来经济趋冷的预期,从而有利于企业扩大投资需求,把经济增速稳定在合理区间 房价还有合理回归空间 记者:5日当晚宣布降息后,次日盘面表现来看,银行股走弱而房地产股走强,这也强化了业界的一个观点——连续两次降息是为了促使楼市回暖您怎么看待这一经济现象 谢国忠:降息意在稳增长促增长,客观上也可能使楼市回暖加速,但是千万不要误解为降息是一个旨在“挽救”房地产市场的政策转向 温总理在江苏常州调研时专门强调,要毫不动摇地继续推进房地产市场的各项调控工作,决不能让房价反弹使得功亏一篑这已经成为中央一个很坚定的基调 记者:降息对购房者的心理影响将非常大,而且房地产仍是中国经济的支柱产业,难道房地产市场的回暖不正是各级政府所期待的吗 谢国忠:关键是现在的房地产还是在一个非理性的轨道上行走,房价还有合理回归的空间,也就是说,有泡沫需要挤掉,这无关消费者的刚性需求,也不需要通过降息去刺激 记者:有数据支撑吗 谢国忠:上世纪90年代,曾出现过一次房地产泡沫,留下了很多烂尾楼,但我认为目前这个泡沫还要大一些目前,全国在建的45亿平方米的房地产项目中,将有20%可能开不了工了与此同时,因计划生育政策的影响,过去十年间,大多数三线城市并未经历大规模的人口增长,在建的房屋相当于现在存量的 20%~30%另外,很多开发项目离市中心很远,你想怎么能卖出去呢 谨防引发新一轮通胀压力 记者:很多人会有一个疑问,降息在刺激经济增长的同时,是不是会带来通胀压力 谢国忠:这个问题提的很好,这也正是我所担心的事实上,因为中国的货币存量还是高了些,客观上就带来了通胀控制的压力就近一段时间的情况而言,商品价格下降虽然暂时缓解了通胀压力,但降息政策可能会引发新一轮的通胀压力 从这一点看,我认为,如果仅仅考虑货币政策而忽视对整个形势的准确判断,将是十分不明智的 记者:也就是说,降息仅仅是保增长促增长的手段之一 谢国忠:是的,而且并非最根本的手段,要治本还需要一套组合拳式的政策 降息的作用在于通过鼓励借贷刺激了经济我认为,目前我国的企业和地方政府已达到借贷的极限它们的主要抵押物土地已经随着房地产调控开始贬值因此,降息本身要吸引他们增加借贷是有限的更为有效的工具还是减税,一旦减税,不但能够刺激经济,还可以提高经济运行的效率 短期内再降息可能性不大 记者:2008年为刺激经济,曾经出现过连续五次的高强度降息,你认为短期内还有第三降甚至第四降出现吗 谢国忠:我想,一方面要看这次调息后,对经济会带来什么样效果的影响,目前来看,经济数据将会有所改观,如果经济持续好转,进一步更趋向宽松的政策不会马上出来再者,货币的不断外流,也使继续降息变得不太可能 记者:怎么理解货币的不断外流对下一步的货币政策会带来什么样的影响 谢国忠:中国一个月的外贸顺差在200亿~300亿美元,外商直接投资也有100亿美元左右,这么多钱进来,但外汇储备还在下降,这说明钱往外流是很多的再不断减息,让大家对货币信心大幅度下降,钱会跑得更快而且存款的利息本来就那么低,还有什么好降的呢我认为,下一步的货币政策不得不考虑这一点 谈利率市场化还言之过早 记者:经济学界有不少声音认为,连续的降息对于利率市场化是一个很好的开端,你认同这种观点吗 谢国忠:我也注意到,一些经济学家认为现在实施利率市场化的条件已经基本具备,一个重要的依据便是如果其他新兴市场国家能做,中国就更能做这种观点认为,两到三年内,我国就可以实现基本完善的利率市场化但我对此并不乐观,目前进一步利率市场化的可能性不是很大 记者:你判断的依据是什么 谢国忠:利率市场化会一定避免不了竞争,而目前规模较小的银行,譬如一些城市商业银行受地方政府的控制是比较强的,资产质量有一些问题如果进一步放开利率,会出现恶性循环,小银行大幅加息吸引存款,但贷款出去变成坏账的可能性很大所以,我的观点是:利率市场化还言之过早 记者:你认为利率市场化的时机什么时候才会成熟 谢国忠:体制性的问题要改得一起改,不是几次降息能够解决的, 
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